【行業(yè)觀點(diǎn)】投資鉑金的十大理由

發(fā)表時(shí)間:2022-08-04 08:17
文章來(lái)源Indigo Precious Metals | 翻譯:世界鉑金投資協(xié)會(huì)

摘要范圍:


1)鉑金市場(chǎng)極度超賣
2) 鉑金供需缺口日益擴(kuò)大
3) 鉑金現(xiàn)貨供應(yīng)短缺(現(xiàn)貨溢價(jià))
4) 催化轉(zhuǎn)化器中更高的載鉑量和鉑鈀替換,以及電動(dòng)汽車對(duì)全球汽車車隊(duì)的限制
5) 氫經(jīng)濟(jì)對(duì)鉑金的需求正在迅速增長(zhǎng)
6) 鉑基氫燃料電池汽車的快速發(fā)展
7) 鉑金在礦山生產(chǎn)階段品位退化嚴(yán)重
8) 全球90%的鉑金供應(yīng)來(lái)自三個(gè)“政治動(dòng)蕩”的國(guó)家:南非、津巴布韋和俄羅斯
9) 南非國(guó)家電力公司(Eskom)的能源危機(jī)(輪流停電和更高的甩負(fù)荷)對(duì)年度采礦產(chǎn)量構(gòu)成了重大風(fēng)險(xiǎn)
10) 鉑金黃金比例嚴(yán)重超賣


目前,鉑金擁有令人難以置信的投資價(jià)值交易,許多投資者尚未完全理解這種交易的吸引力。

目前,客戶反饋的主要意見(jiàn)是,電動(dòng)汽車(EVs)的持續(xù)增長(zhǎng)將對(duì)鉑金的需求產(chǎn)生負(fù)面影響。然而,當(dāng)涉及到對(duì)鉑金的持續(xù)工業(yè)需求時(shí),情況恰恰相反。

2016年,我們重點(diǎn)研究了鈀(特別是銠)的類似宏觀工業(yè)狀況,并建議我們的客戶在當(dāng)時(shí)進(jìn)行這些交易。事實(shí)證明,這兩項(xiàng)投資交易都收獲了巨大的利潤(rùn),到2021年,鈀價(jià)上漲+450%,銠價(jià)上漲+1700%。

注:由于預(yù)計(jì)鈀金將進(jìn)入供需過(guò)剩狀態(tài),銠將持續(xù)供應(yīng)不足,我們已經(jīng)進(jìn)行了主要的價(jià)格重估,因此我們的客戶現(xiàn)在已經(jīng)退出這些交易。

編輯免責(zé)聲明:需要強(qiáng)調(diào)的是,我們并不建議客戶在2016年至2021年期間看到鈀和銠的相同回報(bào)水平。然而,我們可以證明,鉑金目前正處于一個(gè)非常類似的宏觀產(chǎn)業(yè)供需圖景。

這篇文章的創(chuàng)作契機(jī)是鉑金長(zhǎng)期價(jià)格圖表的基礎(chǔ),以及在過(guò)去18年中明顯的買入?yún)^(qū)為客戶帶來(lái)了巨大回報(bào)的事實(shí)。然而,如今的情況甚至更加嚴(yán)重......


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上圖中強(qiáng)調(diào)的“極端買入?yún)^(qū)”又一次證明了這是投資者的絕佳機(jī)會(huì),我們?cè)俅危ㄔ诮衲?月)觸及這一重要的阻力位。在過(guò)去的18年中,唯一一次突破鉑金的這一水平是在2020年3月的全球資產(chǎn)市場(chǎng)“因新冠疫情而帶來(lái)的恐慌性崩盤(pán)”期間,然后在短短7天內(nèi)迅速逆轉(zhuǎn)。

因此,購(gòu)買鉑金的十大理由如下:

1)鉑金市場(chǎng)極度超賣

從技術(shù)層面來(lái)說(shuō),上圖可以看出鉑金在這些價(jià)格水平上極度超賣。雖然這不一定意味著鉑金不能在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持高度超賣,但18年的圖表清楚地表明,在800美元/金衡盎司(Toz)左右的低價(jià)位購(gòu)買鉑金確實(shí)是一個(gè)非常有價(jià)值的投資策略。

在考慮上述價(jià)格圖表的同時(shí),還必須注意到貨幣自2004年以來(lái)已大幅貶值;從經(jīng)合組織的“M3”廣義貨幣供應(yīng)量可以清楚地看到,在這18年期間,貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)了近4倍。

注:經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)是一個(gè)獨(dú)特的論壇,其中包括美國(guó)在內(nèi)的37個(gè)擁有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的民主國(guó)家政府。當(dāng)然,這進(jìn)一步提高了鉑金在法定貨幣方面的價(jià)值。


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2) 鉑金供需缺口日益擴(kuò)大


世界鉑金投資協(xié)會(huì)報(bào)告稱,2021年全球鉑金供需將出現(xiàn)小幅短缺(包括中國(guó)2021年的進(jìn)口量約為130萬(wàn)金衡盎司至140萬(wàn)金衡盎司)。


世界鉑金投資協(xié)會(huì)的最新報(bào)告《2022年第一季度鉑金季度分析和供需預(yù)測(cè)》也同樣證實(shí)了這一明確的缺口分析。

硬性數(shù)據(jù)表明,2023年和2024年,鉑金將出現(xiàn)小幅的短缺,2025年和2026年的短缺將不斷增加,且短缺程度會(huì)更深。值得注意的是,我們的供需數(shù)據(jù)并不包括中國(guó)超過(guò)確定需求的鉑金進(jìn)口,這加劇了2020年的鉑金短缺,也使整個(gè)鉑金市場(chǎng)從2021年的主要過(guò)剩轉(zhuǎn)為少量短缺。

短缺(或者說(shuō)是超出可用供應(yīng)的額外需求)正通過(guò)消耗所有現(xiàn)存的和可獲得的地面庫(kù)存來(lái)填補(bǔ),這些庫(kù)存的規(guī)模和可用性都越來(lái)越有限,而市場(chǎng)希望以現(xiàn)在的價(jià)格出售。

從下圖來(lái)自美國(guó)能源部數(shù)據(jù)的圖表中可以看出,隨著鉑金需求量飆升至供應(yīng)量以上(藍(lán)線),藍(lán)線顯示的短缺也在不斷增加。


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資料來(lái)源:美國(guó)能源部,2022年2月22日。圖形由David Davis博士使用估值轉(zhuǎn)錄


3) 鉑金現(xiàn)貨供應(yīng)短缺(現(xiàn)貨溢價(jià))

鉑金市場(chǎng)的現(xiàn)貨溢價(jià)仍然很嚴(yán)重,這表明了現(xiàn)貨鉑金供應(yīng)的緊張或短缺。簡(jiǎn)單地說(shuō),現(xiàn)貨溢價(jià)指的是一種商品的短期或現(xiàn)金價(jià)格在3個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的交易利率遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期交割價(jià)格的情況。見(jiàn)下面的演示圖表。


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4) 催化轉(zhuǎn)化器中更高的載量和鉑鈀替換


催化劑對(duì)鉑金的需求增加。由于經(jīng)濟(jì)價(jià)格的推動(dòng),鉑以近1:1的比例替換了鈀金(鈀價(jià)是鉑價(jià)的2倍以上),催化組合正在迅速發(fā)生變化。因此,隨著汽車需求的恢復(fù)和增長(zhǎng),市場(chǎng)對(duì)鉑金的需求也在急劇增加;同時(shí),為了滿足日益嚴(yán)格的全球排放標(biāo)準(zhǔn)(包括二氧化碳排放效率的提高),需要更高的載鉑量。


世界鉑金投資協(xié)會(huì)(WPIC)在其最近的一份報(bào)告中指出,在催化轉(zhuǎn)化器中增加鉑的替換量和載量,將大大抵消汽車生產(chǎn)中的任何持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)和相應(yīng)的汽車對(duì)鉑需求。

定義:插電式混合動(dòng)力汽車(PHEV和MHEV)是汽油車和電動(dòng)車的結(jié)合,因此它們有電池、電機(jī)、汽油箱以及內(nèi)燃機(jī)和催化轉(zhuǎn)換器(需要使用鉑金)。

考慮到柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的存在,我們很可能看到柴油車的回歸。與同等的汽油發(fā)動(dòng)機(jī)相比,柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的二氧化碳排放量要低20%。現(xiàn)代催化轉(zhuǎn)化器的設(shè)計(jì)已經(jīng)解決了新型柴油汽車的氮氧化物排放問(wèn)題,這一事實(shí)支持了這一論點(diǎn)。

電動(dòng)汽車現(xiàn)狀:汽車行業(yè)電氣化的趨勢(shì)將會(huì)繼續(xù),然而,由于并非所有的車輛型號(hào)、地理區(qū)域或國(guó)家電網(wǎng)都適合汽車電池電氣化,因此這一趨勢(shì)受到了嚴(yán)重的制約。大規(guī)模的獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為,至少在未來(lái)20年內(nèi),內(nèi)燃機(jī)汽車將繼續(xù)成為全球傳動(dòng)系統(tǒng)的核心部分。


5) 氫能經(jīng)濟(jì)對(duì)鉑金的需求正在迅速增長(zhǎng)


全球氫能經(jīng)濟(jì)被嚴(yán)重低估,鉑金在這個(gè)新興領(lǐng)域的需求曲線增長(zhǎng)顯著。預(yù)計(jì)到2030年,氫經(jīng)濟(jì)對(duì)鉑金的需求將急劇上升,這將進(jìn)一步對(duì)本已緊張的現(xiàn)貨市場(chǎng)造成壓力。

全球脫碳已成為鉑金和綠氫的代名詞。但什么是綠氫?綠氫被定義為通過(guò)使用可再生電力(電解槽)將水分離成氫和氧而產(chǎn)生的氫氣。綠氫的碳排放量明顯低于灰氫的碳排放量。

正如對(duì)鉑金的需求與汽車排放標(biāo)準(zhǔn)的降低密不可分(自1970年以來(lái),全球范圍內(nèi)的法規(guī)逐步收緊這一標(biāo)準(zhǔn))一樣,綠氫現(xiàn)在已經(jīng)成為整個(gè)行業(yè)脫碳的關(guān)鍵支柱,而鉑金是這一過(guò)程中所需要的關(guān)鍵原材料。

世界鉑金投資協(xié)會(huì)(WPIC)預(yù)計(jì),在未來(lái)15年內(nèi),隨著技術(shù)的快速發(fā)展,電解槽對(duì)鉑金的需求將迅速增長(zhǎng)。這將包括可能用于堿性電解槽的鉑金數(shù)量。據(jù)世界鉑金投資協(xié)會(huì)(WPIC)稱,電解槽使用的鉑金數(shù)量相對(duì)較少,而且經(jīng)久耐用,更換頻率較低。然而,如果考慮到鉑鈀替換和額外的工業(yè)用途,用于生產(chǎn)綠氫的鉑金數(shù)量會(huì)隨著時(shí)間的推移而大大增加。


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6)鉑基氫燃料電池汽車的快速發(fā)展


氫燃料電池技術(shù)依托電池電動(dòng)車技術(shù)的進(jìn)步正迅速發(fā)展。但它沒(méi)有依靠電池組作為能源來(lái)源,而是依靠?jī)?chǔ)存的氫氣,這同樣需要鉑金來(lái)進(jìn)行燃料電池的電解過(guò)程,將氫氣轉(zhuǎn)化為電能,唯一的排放副產(chǎn)品只有熱量和水。

氫燃料電池汽車已經(jīng)上市多年,日本和韓國(guó)的大型汽車制造商都在這方面取得飛速進(jìn)展。請(qǐng)看這個(gè)說(shuō)明性視頻(https://www.youtube.com/watch?v=HfnJm7WjOcs)。


7) 鉑金在礦山生產(chǎn)階段品位退化嚴(yán)重


未來(lái)十年,鉑金在礦山生產(chǎn)階段的礦石品位退化將對(duì)全球鉑金生產(chǎn)水平產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。全球鉑金礦供應(yīng)量的下降并沒(méi)有得到多數(shù)行業(yè)研究機(jī)構(gòu)和投資者應(yīng)有的重視。畢竟,市場(chǎng)平衡方程和對(duì)鉑價(jià)的影響同時(shí)取決于供需兩方面的指標(biāo)。這些機(jī)構(gòu)似乎對(duì)這方面“避而不談”,他們更傾向于幾乎完全關(guān)注供需平衡中的需求方。

我們知道,市場(chǎng)整體平衡缺口將對(duì)鉑價(jià)造成巨大的上行壓力。全球鉑金礦的供應(yīng)嚴(yán)重依賴南非鉑族金屬(PGM)采礦業(yè),較小程度依賴俄羅斯(PGM)采礦業(yè),兩個(gè)地區(qū)的鉑金產(chǎn)量分別占全球鉑金供應(yīng)量的73%和10%。

鉑金(及鉑族金屬)儲(chǔ)量正在經(jīng)歷長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性變化,很大程度上依賴礦石儲(chǔ)量替換,這需要巨大的資本支出。鉑金礦供應(yīng)量的長(zhǎng)期下降是多種因素共同作用的結(jié)果,其中包括三個(gè)關(guān)鍵礦的品位隨著時(shí)間的推移不斷下降,儲(chǔ)量的不平等消耗,以及鉑族金屬礦的開(kāi)采混合比例的歷史演變,UG2 鉻鐵礦的開(kāi)采比例更高(與Merensky礦相比,其鉑金品位低得多)。盡管鉑金(及鉑族金屬)礦業(yè)公司在其年度礦產(chǎn)儲(chǔ)備和資源報(bào)告中報(bào)告了巨大的6E金屬(6E指鉑、鈀、鈀、銠、釕、銥和黃金)資源,但情況仍是如此。

值得注意的是,還有一些因素可能會(huì)加速鉑金供應(yīng)的下降,特別是與南非迫在眉睫的能源危機(jī)(Eskom—南非國(guó)家電力局)有關(guān)的鉑族金屬(PGM)供應(yīng)的減少。此外,政治局勢(shì)仍然不利于大量資本的投入,導(dǎo)致投資者投資興趣明顯減少。

由于英國(guó)、歐盟以及美國(guó)的制裁,俄羅斯對(duì)西方的鉑鈀出口仍然面臨風(fēng)險(xiǎn),這可能會(huì)繼續(xù)帶來(lái)供應(yīng)鏈問(wèn)題。對(duì)俄制裁引發(fā)的物流、設(shè)備交付、備件和消耗品等方面的挑戰(zhàn),將從中長(zhǎng)期對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生影響。同樣,開(kāi)發(fā)Chernogorskoye礦床和Norilsk-1南部的計(jì)劃也將取決于俄鎳(Norilsk)克服這些制裁相關(guān)限制的能力。在這方面,來(lái)自俄羅斯初級(jí)供應(yīng)的持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)是非常不利的。


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8) 全球90%的鉑金供應(yīng)來(lái)自三個(gè)“政治動(dòng)蕩”的國(guó)家:南非、津巴布韋和俄羅斯


全球90%的鉑金供應(yīng)僅來(lái)自三個(gè)國(guó)家:南非(72%)、津巴布韋(7%)和俄羅斯(11%),這種地理和政治上的集中供應(yīng)可以用“岌岌可?!眮?lái)形容。


9) 南非國(guó)家電力公司(Eskom)的能源危機(jī)(輪流停電和更高的甩負(fù)荷)對(duì)年度采礦產(chǎn)量構(gòu)成了重大風(fēng)險(xiǎn)

整個(gè)南非的基礎(chǔ)設(shè)施正面臨著嚴(yán)重的崩潰風(fēng)險(xiǎn),幾乎完全是由南非國(guó)家公用事業(yè)供應(yīng)商——南非國(guó)家電力公司(Eskom)的供電故障主導(dǎo)的。這場(chǎng)即將到來(lái)的災(zāi)難似乎正在迅速瓦解。最初的產(chǎn)量在緩慢下降,再加上定期和不斷升級(jí)的全國(guó)性停電,南非礦山生產(chǎn)產(chǎn)生了一系列蝴蝶效應(yīng)。

正如海明威曾在他的一部小說(shuō)中寫(xiě)道:“你是如何破產(chǎn)的?”;“兩種方式,”他回答說(shuō),“水滴石穿,分崩離析?!?/section>

我們撰寫(xiě)并發(fā)表了許多關(guān)于南非國(guó)家電力公司(Eskom)的文章,但南非國(guó)內(nèi)廣泛存在的危機(jī)涉及鐵路網(wǎng)絡(luò)、道路基礎(chǔ)設(shè)施、內(nèi)亂、勞工罷工和所有公用事業(yè)公司的深層次問(wèn)題。南非郵政局前首席執(zhí)行官M(fèi)ark Barnes說(shuō),南非瀕臨崩潰的邊緣。


10) 鉑金黃金比例嚴(yán)重超賣


鉑金黃金比例嚴(yán)重超賣,鉑金交易價(jià)格僅為黃金價(jià)格的50%。由于鉑金比黃金稀有15倍,在過(guò)去120年的歷史中,鉑價(jià)一直比金價(jià)高。

根據(jù)鉑金的稀有性和生產(chǎn)成本對(duì)價(jià)格比率進(jìn)行簡(jiǎn)單的重新調(diào)整,將預(yù)示著鉑價(jià)的大幅上漲;同時(shí)我們也預(yù)計(jì)黃金價(jià)格在未來(lái)幾年將會(huì)繼續(xù)走高。(來(lái)源:Indigo Precious Metals)


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翻譯:世界鉑金投資協(xié)會(huì)


提示:本文信息僅供參考,不代表世界鉑金投資協(xié)會(huì)的觀點(diǎn),不構(gòu)成或不應(yīng)被認(rèn)為是世界鉑金投資協(xié)會(huì)的投資建議。


注:此新聞稿選取自國(guó)外行業(yè)新聞網(wǎng)站的實(shí)時(shí)行業(yè)新聞,經(jīng)由世界鉑金投資協(xié)會(huì)翻譯并編輯成中文新聞稿,供讀者閱讀參考。為了尊重知識(shí)產(chǎn)權(quán),任何媒體若要轉(zhuǎn)載,請(qǐng)務(wù)必注明文章的原出處及翻譯稿出處。


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