【行業(yè)觀點(diǎn)】供需缺口大  鉑族金屬價(jià)值為何被低估？

“五年前我也在上海，那時(shí)我正準(zhǔn)備求婚。來(lái)自鉑金協(xié)會(huì)的同仁強(qiáng)烈推薦，一定要用鉑金打造這枚求婚戒指。我聽(tīng)從了他們的意見(jiàn)，大家可以看到我手上的鉑金戒指正閃閃發(fā)光。”近日，在2024上海鉑金周的主論壇上，芝加哥商品交易所亞太區(qū)貴金屬執(zhí)行董事席欽·帕特爾分享了這樣一則小故事。

在該論壇上，不乏像席欽·帕特爾這樣戴著鉑金首飾的參會(huì)者，也不乏看好鉑金投資價(jià)值的業(yè)內(nèi)人士。不少演講嘉賓提到，鉑金比黃金稀有30倍左右，但目前價(jià)格卻不足黃金的二分之一，被嚴(yán)重低估。

值得注意的是，目前鉑族金屬存在供需缺口。最新發(fā)布的《2024全球鉑族金屬年鑒》（下稱(chēng)“年鑒”）顯示，鉑金、鈀金、銠金2024年實(shí)物缺口預(yù)計(jì)分別為57.6萬(wàn)盎司（17.9噸）、113萬(wàn)盎司（35.1噸）和17.8萬(wàn)盎司（5.5噸）。與會(huì)人士認(rèn)為，氫能等產(chǎn)業(yè)發(fā)展將提振鉑族金屬需求。

鉑族金屬面臨供給收縮困境

目前，全球鉑族金屬市場(chǎng)正經(jīng)歷著汽車(chē)領(lǐng)域?qū)ζ湫枨鬁p弱、企業(yè)經(jīng)營(yíng)艱難、供給收縮等挑戰(zhàn)。

年鑒認(rèn)為，鉑族金屬價(jià)格下降是由于純電動(dòng)汽車(chē)的普及逐步替代了傳統(tǒng)燃油車(chē)的市場(chǎng)份額，而內(nèi)燃機(jī)正是鉑族金屬的重要應(yīng)用領(lǐng)域。雖然混動(dòng)汽車(chē)鉑含量高于純電動(dòng)車(chē)，帶來(lái)了一部分需求增量，但仍未改變市場(chǎng)對(duì)未來(lái)幾年燃油車(chē)產(chǎn)量將下降的共識(shí)，這限制了投資者對(duì)鉑族金屬的興趣。

信心比黃金更重要。投資者信心不足導(dǎo)致近年來(lái)一攬子鉑族金屬價(jià)格下跌。年鑒引用的數(shù)據(jù)顯示，兩年前，鈀金的交易價(jià)格約為2300美元/盎司，銠金為18000美元/盎司。如今，鈀金和銠金的價(jià)格分別為1000美元/盎司和4500美元/盎司，分別是兩年前價(jià)格水平的43.5%、25%。

價(jià)格暴跌使得采礦商利潤(rùn)微薄。南非標(biāo)準(zhǔn)銀行SBG證券貴金屬研究主管艾德里安·哈蒙德表示，很多鉑族金屬采礦公司資金鏈緊張，有的礦商處境岌岌可危。

這種供給削減現(xiàn)象影響深遠(yuǎn)。世界鉑金投資協(xié)會(huì)研究部門(mén)總監(jiān)愛(ài)德華·斯特克表示，采礦行業(yè)是資本密集型行業(yè)。若未來(lái)鉑族金屬價(jià)格繼續(xù)保持低位，中長(zhǎng)期供給也會(huì)受到考驗(yàn)。

業(yè)內(nèi)看好氫能等領(lǐng)域用鉑需求

全球鉑族金屬原礦領(lǐng)先企業(yè)英美資源集團(tuán)中國(guó)區(qū)總裁陳衛(wèi)在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，工業(yè)領(lǐng)域的氫能板塊、鉑金投資等領(lǐng)域用鉑需求的增長(zhǎng)潛力較大。

汽車(chē)方面，混動(dòng)車(chē)、增程式電動(dòng)車(chē)帶來(lái)了新的用鉑需求。“混動(dòng)車(chē)、增程式電動(dòng)車(chē)的比例將越來(lái)越高，這兩種車(chē)的內(nèi)燃機(jī)里，催化劑的用鉑量比傳統(tǒng)油車(chē)還要高。”陳衛(wèi)說(shuō)。

氫能板塊是被寄予厚望的鉑族金屬需求擴(kuò)張的領(lǐng)域。東興證券發(fā)布的研報(bào)稱(chēng)，鉑族金屬在氫燃料電池中充當(dāng)催化劑。盡管2023年全球氫能用鉑需求占總需求比重僅約1.1%，但同比增速達(dá)128.57%，2020年至2023年的復(fù)合增速高達(dá)74.72%，這顯示出氫能用鉑需求具有巨大的增長(zhǎng)彈性。

賀利氏貴金屬中國(guó)區(qū)交易總監(jiān)陸偉佳表示，雖然目前在氫經(jīng)濟(jì)中使用的鉑金數(shù)量較少。然而隨著氫能行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，PEM電解槽和燃料電池可能會(huì)對(duì)鉑金需求形成支撐。

至于工業(yè)領(lǐng)域其他板塊，年鑒提到，2024年玻璃業(yè)和化學(xué)工業(yè)預(yù)計(jì)不如2023年表現(xiàn)出色，或?qū)е氯蜚K金的工業(yè)需求量將同比下降15%。

總體來(lái)看，年鑒預(yù)計(jì)，2024年全球鉑金總需求為768.7萬(wàn)盎司，同比下降4%。

鉑金價(jià)值為何被低估？

“鉑金的價(jià)值被低估”是被屢次提到的話題之一。與會(huì)嘉賓認(rèn)為，鉑金比黃金稀缺，價(jià)格卻不到黃金的二分之一。雖然不少產(chǎn)業(yè)人士期盼鉑族金屬價(jià)格上漲，但其價(jià)格前景未必能遂人愿。年鑒預(yù)計(jì)，鉑金、鈀金、銠金2024年的均價(jià)或有不同程度下降。

年鑒整理自倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)和專(zhuān)用化學(xué)品公司莊信萬(wàn)豐的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2024年，鉑金的平均價(jià)格或在960美元/盎司上下浮動(dòng)，同比下降1%；鈀金平均價(jià)格將下降23%，跌至1030美元/盎司；銠金將在4750美元/盎司的平均價(jià)格附近波動(dòng)，同比下降28%。

不過(guò)，市場(chǎng)上也有看好2024年下半年鉑金價(jià)格的聲音。世界鉑金投資協(xié)會(huì)亞太區(qū)總經(jīng)理鄧偉斌表示，在良好的市場(chǎng)基本面下，鉑金價(jià)格在2024年上半年相比2023年出現(xiàn)穩(wěn)健回升。國(guó)際車(chē)企之前囤積的鉑鈀庫(kù)存即將耗盡，有補(bǔ)充庫(kù)存的需求，這將在下半年為其價(jià)格提供上行支持。

年鑒預(yù)計(jì)，2024年鉑族金屬礦產(chǎn)供應(yīng)量將比2023年的最低水平減少4%，降至1226萬(wàn)盎司；三種金屬的回收供應(yīng)量將增長(zhǎng)5%，達(dá)到471萬(wàn)盎司。

來(lái)源：上海證券報(bào)、WPIC鉑金投資

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