行業(yè)觀點 | 讓鉑金再次成為偉大的資產(chǎn)(五):鉑族金屬目前的價格低迷與供應(yīng)短缺

發(fā)表時間:2024-09-26 08:55

文章來源zerohedge | 翻譯:世界鉑金投資協(xié)會


現(xiàn)在已經(jīng)很明顯,在過去四年里,鉑和鈀的價格表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于最受歡迎的貴金屬,如黃金和白銀。
自2019年12月31日以來,投資100美元在鉑(藍(lán)線)、鈀(紅線)、黃金(黃線)和白銀(綠線)上的表現(xiàn)對比。

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鉑和鈀相對于黃金和白銀的顯著低迷表現(xiàn),是因為盡管它們是貴金屬,但其價格更多地受到工業(yè)需求的影響,而不是投資者需求。在這種背景下,鉑和鈀的價格與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性比黃金和白銀更高。
每盎司鉑(藍(lán)線)、鈀(紅線)、黃金(綠線)的美元價格及美國名義GDP同比調(diào)整(白線)和美國經(jīng)濟(jì)衰退。

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目前鉑的價格低于每盎司1,000美元,并且在過去四年中大幅落后于黃金和白銀,這可能使一些投資者開始將這種價格疲軟視為買入機會。歷史上,鉑在20083月創(chuàng)下了每盎司2,213美元的歷史新高,超過了黃金在2011年達(dá)到的峰值,當(dāng)時這一漲幅是由南非的供應(yīng)問題嚴(yán)重所推動的。2015年之前,鉑的價格一直高于黃金,但這一趨勢后來發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。由于黃金價格主要受到來自全球南方,尤其是亞洲的央行、機構(gòu)和零售投資者的需求驅(qū)動,鉑相對于黃金的低迷表現(xiàn)自2020年以來更加明顯。這是因為鉑對于這些投資者而言不具有與黃金相同的價值儲存意義。
自1987年12月31日以來,黃金與鉑金的比率及美國經(jīng)濟(jì)衰退的對比。

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然而,這種情況可能會改變,因為在中國的鉑金幣和鉑金條購買量增加的推動下,鉑金的投資需求正在上升。世界鉑金投資協(xié)會(WPIC)預(yù)測,今年中國的鉑金零售投資將出現(xiàn)兩位數(shù)的增長。2024 年 7 月上海鉑金周期間,中國宣布準(zhǔn)備推出鉑金期貨合約,允許以工業(yè)消費者使用的形式交割鉑金,這可能會刺激投資需求。這些新合約可能會降低溢價和回購折扣,從而增強鉑金的吸引力。雖然鉑金能否恢復(fù)到 2010 年代前與黃金平價的水平仍不確定,但目前的供需動態(tài)表明,這可能是一個大有可為的買入機會。

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https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3269772/china-launch-its-first-platinum-palladium-futures

盡管輕型內(nèi)燃機汽車產(chǎn)量預(yù)計將下降5%,但汽車催化劑回收率略有提高,而且俄羅斯庫存的鈀將繼續(xù)銷售,預(yù)計2024年三種汽車催化劑的鉑族金屬仍將處于短缺狀態(tài)。鈀金缺口預(yù)計將減少到約36萬盎司,需求量將下降6%,降至970萬盎司,為2016年以來最低。預(yù)計汽車用量將降至810萬盎司,創(chuàng)八年新低,原因是汽油車產(chǎn)量縮減4%,以及中國汽車制造商的產(chǎn)量減少。在供應(yīng)方面,二次鈀金回收量將增加 4%,這將平衡原生金屬銷售量的小幅下降。ETF的鈀金持有量相對較低,不足60萬盎司,而2014-2015年的持有量接近300萬盎司。ETF的大量贖回理論上可以平衡市場,但這需要出售一半以上的剩余持有量。鈀金市場的平衡還取決于汽車產(chǎn)量,如果汽油車產(chǎn)量穩(wěn)定在2023年的水平,鈀金市場的平衡可能會有所改善,需求預(yù)測可能會增加約20萬盎司。盡管面臨新訂單放緩和零部件短缺等挑戰(zhàn),但最近的行業(yè)預(yù)測表明,2024 年內(nèi)燃機汽車產(chǎn)量可能會好于預(yù)期。汽車回收是另一個主要的不確定因素。仍在使用的老舊汽車積壓到現(xiàn)在通常已經(jīng)報廢,這使得預(yù)測變得更加復(fù)雜。目前還不清楚汽車報廢率恢復(fù)正常的速度有多快。雖然回收率的反彈可能會比預(yù)期的更為強勁,但由于新車銷售放緩、二手車市場持續(xù)緊張以及鼓勵車主延長車輛保有時間的生活成本壓力,也有可能出現(xiàn)令人失望的情況。
ABRDN 實物鉑 ETF 的流通股數(shù)量(白色柱狀圖);ABRDN 實物鈀(紅色柱狀圖)。

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預(yù)計到 2024 年,鉑金市場的缺口將再次超過 50 萬盎司。需求量預(yù)計將穩(wěn)定在 760 萬盎司左右,汽車和珠寶的需求量將小幅下降,但投資需求量將上升。工業(yè)消費將基本保持不變。在供應(yīng)方面,俄羅斯發(fā)貨量的下降(繼 2023 年異常大量的生產(chǎn)商庫存銷售之后)將被汽車回收利用率的小幅上升以及津巴布韋和北美初級供應(yīng)量的小幅增加所抵消。南非的鉑金供應(yīng)量預(yù)計將基本持平,生產(chǎn)商精煉管道中釋放的在制品將在很大程度上彌補基礎(chǔ)礦山產(chǎn)量的小幅下降。根據(jù)這些需求預(yù)測,2024 年的鉑金投資將達(dá)到 120,000 盎司,其中大部分以鉑金幣和小鉑金條的形式出現(xiàn),包括澳大利亞珀斯造幣廠和中國人民銀行為慶祝中國龍年而發(fā)行的新鉑金產(chǎn)品。2024 年第一季度,日本以零售條形鉑金的形式進(jìn)行的凈投資,以及其他地區(qū)通過交易所交易基金進(jìn)行的凈投資都微乎其微。截至 2024 年 3 月底,鉑金 ETF 持有總量接近 300 萬盎司,而日本零售投資者也持有大量前幾年購買的金屬,因此理論上有可能像 2022 年那樣,通過減少投資來平衡市場(當(dāng)時利率上升降低了非收益資產(chǎn)的吸引力,美元走強為其他貨幣的鉑金投資者提供了一些獲利機會)。從歷史上看,以日元計價的鉑金價格大幅上揚有利于日本的大宗鉑金條清算,但很難預(yù)測ETF投資者的反應(yīng)。(來源:zerohedge)


文章來源:WPIC鉑金投資

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