【行業(yè)新聞】賀利氏發(fā)布《2025年貴金屬預(yù)測報告》

降息意味著黃金等無息資產(chǎn)的投資更具吸引力，通常也會削弱美元的價值，而美元貶值通常又會支撐金價上漲。由于貴金屬主要以美元計價交易，美元的疲軟意味著全球市場上的貴金屬價格更低，這確保了更強勁的需求，同時也推高了價格。

賀利氏專家認為，在2024年推動金價屢創(chuàng)新高的趨勢很可能延續(xù)至2025年。全球各主要央行預(yù)計將繼續(xù)購買黃金，不過購買量將小于2024年。在長期拋售黃金之后，ETF投資者于2024年下半年重新回到黃金市場。如果中國政府的刺激措施能夠有效提振經(jīng)濟，那么中國和印度將為2025年的黃金需求奠定堅實的基礎(chǔ)。

此外，俄烏沖突和中東緊張局勢等地緣政治風(fēng)險依然存在。黃金歷來被視為動蕩時期的避險資產(chǎn)?！半S著特朗普再次當(dāng)選，貿(mào)易和關(guān)稅方面可能會出現(xiàn)更多的不確定性，這也有望支撐金價。”賀利氏貴金屬聯(lián)席CEO Steffen Metzger和Stefan Staubach表示。

特朗普提出的許多政策都有可能再次引發(fā)通脹。美國政府將繼續(xù)維持巨額的預(yù)算赤字，美債不斷增加，利息支出飆升。雖然最近幾輪降息一定程度上緩解了上述壓力，但沒有跡象表明美國政府將縮減開支，因此美國很可能需要通過通脹來減輕債務(wù)，這最終將利好黃金。賀利氏預(yù)測，黃金價格將維持在2,450至2,950美元/盎司之間。

賀利氏專家認為，白銀的表現(xiàn)將超過黃金。在光伏行業(yè)白銀需求持續(xù)上升的推動下，2025年白銀的工業(yè)需求預(yù)計將上漲。由于美國面臨經(jīng)濟衰退風(fēng)險，美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)降息，此舉將削弱美元，從而支撐白銀和黃金價格。當(dāng)前的金銀比相較歷史水平偏高，這說明盡管今年白銀反彈，但相對于黃金而言，銀價目前仍然被低估。在牛市的后期階段，白銀的表現(xiàn)往往優(yōu)于黃金。賀利氏預(yù)測，白銀價格將在28至40美元/盎司之間波動。

2025年，鉑金市場預(yù)計仍將供不應(yīng)求。不過，汽車和工業(yè)領(lǐng)域的需求增長或許不足以支持鉑金突破價格區(qū)間。近期，美元重新走強對鉑金價格產(chǎn)生了影響，如果南非蘭特進一步貶值，鉑金價格將失去一個現(xiàn)有的支撐點。此外，鉑金首飾需求預(yù)計將微跌。賀利氏預(yù)測，鉑金價格將維持在850至1,220美元/盎司之間。

作為鈀金最大的應(yīng)用市場，汽車行業(yè)對鈀金的需求占鈀金總需求的80%以上。隨著純電動汽車擠占燃油車市場份額，2025年汽車行業(yè)的鈀金需求預(yù)計將下降。汽油車三元催化器的應(yīng)用日益廣泛，這些催化劑用鉑金部分替代鈀金，從而限制了近幾年新輕型車銷量增長對鈀金需求的推動作用。雖然2025年新車銷量有望增長，但賀利氏預(yù)計純電動汽車的市場份額增速將超過整體汽車市場的增速，這將造成燃油車銷量小幅下跌，進而導(dǎo)致鈀金需求下降。因此，鈀金價格或?qū)⒗^續(xù)承壓。賀利氏預(yù)測，鈀金價格將維持在800至1,200美元/盎司之間。

同樣嚴重依賴汽車行業(yè)需求的銠價可能在4,400至5,400美元/盎司之間波動。賀利氏預(yù)計銠金市場將小幅短缺。精煉銠金產(chǎn)量的提高和回收供應(yīng)量的微漲將超過總需求的小幅增長，從而縮小預(yù)期的市場缺口。

賀利氏預(yù)計明年釕金市場盈余將減少。同時，釕需求量增長有望拉高釕價，但風(fēng)險在于關(guān)鍵地區(qū)的經(jīng)濟增長不及預(yù)期。賀利氏預(yù)測，釕價將在425至575美元/盎司區(qū)間波動。

由于氫經(jīng)濟領(lǐng)域的銥金需求沒有年初預(yù)期的那么強勁，2024年銥價一直呈下降趨勢。不過，銥的基本面前景良好，2025年市場將收緊。同時，供應(yīng)風(fēng)險已經(jīng)減弱，但需求預(yù)計將略微增長。賀利氏預(yù)測，銥價將維持在4,900至5,600美元/盎司之間。